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海通计算机 基金持仓计算机行业分析看好长期成

发布时间:2019-04-20 16:55

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  以来,公募基金持有计算机板块市值占股票总持仓市值比重较为平稳,占比约为,随着熊市的开始和监管加强带来外延减少影响净利润增长,基金持仓开始下滑,最低下滑到年以来,由于例如工业互联网、自主可控、医疗信息化、云计算等行业热点的出现,以及国家鼓励独角兽回归股并支持较高的估值,使得计算机板块整体风险偏好提升,机构持仓快速回升,

  根据wind的数据,当前时点基金持有计算机行业前五大重仓股分别是浪潮信息、航天信息、广联达、中科曙光、卫宁健康,而一季报的基金持有计算机行业前五大重仓股分别是启明星辰、中科曙光、浪潮信息、华宇软件、广联达。二季度新进入前五大的有航天信息和卫宁健康,退出的是启明星辰和华宇软件。

  从基金重仓股看,PE估值并不是机构最关心的点,五只个股中有四只2018年PE一致预期超过50倍,中科曙光2018年PE一致预期达到76倍,二季度退出前五大重仓的启明星辰和华宇软件2018年PE一致预期仅为21倍和17倍。因此我们认为当前机构更加关注公司的长期成长逻辑。

  我们在《计算机行业2018年7月研究框架:寻找现金流好或向好的公司》中指出,我们从工信部披露的行业数据、主流计算机公司的中报、计算机行业的质押率、板块当前的估值水平以及现金流状况多维度分析,发现基本面是向好的。计算机行情很多时候更容易被资金面和情绪面影响并且出现“超调”反应,基于当前时点,我们判断对于下半年的计算机板块可以乐观起来。具体个股层面,我们认为未来会出现分化,关注度高,子行业景气的个股被偏好的程度会加重,所以我们认为未来可以积极关注一些子领域细分龙头,往下有估值支撑,往上有逻辑演绎、边际向好的一些标的,另外也要对计算机公司的现金流关注起来,寻找现金流好或向好的公司。

  海通计算机2018年7月组合:浪潮信息、中科曙光、宝信软件、恒华科技、天源迪科、恒生电子,卫宁健康。

  我们根据wind的基金机构研究,进行了基金持仓分析。根据Wind统计数据,自11年Q1以来,公募基金持有计算机板块市值占股票总持仓市值比重较为平稳,占比约为2.5%,13年Q2开始由于市场风格的转变和牛市的到来,持仓比例一度达到了12.9%,随着熊市的开始和监管加强带来外延减少影响净利润增长,基金持仓开始下滑,最低下滑到2017Q4的低点约1.4%。2018年以来,由于例如工业互联网、自主可控、医疗信息化、数字中国等行业热点的出现,以及国家鼓励独角兽回归A股并支持较高的估值,使得计算机板块整体风险偏好提升,机构持仓快速回升,2018Q1达到了3.41%,2018Q2更是达到了4.37%。

  根据wind的数据,当前时点基金持有计算机行业前五大重仓股分别是浪潮信息、航天信息、广联达、中科曙光、卫宁健康,而一季报的基金持有计算机行业前五大重仓股分别是启明星辰、中科曙光、浪潮信息、华宇软件、广联达。二季度新进入前五大的有航天信息和卫宁健康,退出的是启明星辰和华宇软件。

  从基金重仓股看,PE估值并不是机构最关心的点,五只个股中有四只2018年PE一致预期超过50倍,中科曙光2018年PE一致预期达到76倍,二季度退出前五大重仓的启明星辰和华宇软件2018年PE一致预期仅为21倍和17倍。因此我们认为当前机构更加关注公司的长期成长逻辑。

  我们在《计算机行业2018年7月研究框架暨行业跟踪周报第126期:寻找现金流好或向好的公司》中指出,从行业整体基本面看,我们从工信部披露的行业数据、主流计算机公司的中报、计算机行业的质押率、计算机板块当前的估值水平以及计算机公司现金流状况多维度进行了分析,发现基本面是向好的。计算机行情很多时候更容易被资金面和情绪面影响并且出现“超调”反应,基于当前时点,我们判断对于下半年的计算机板块可以乐观起来。具体个股层面,我们认为未来会出现分化,关注度高,子行业景气的个股被偏好的程度会加重,所以我们认为未来可以积极关注一些子领域细分龙头,往下有估值支撑,往上有逻辑演绎、边际向好的一些标的,另外也要对计算机公司的现金流关注起来,寻找现金流好或向好的公司。

  (1)云计算:整个云计算产业链都可以关注:IDC:宝信软件;基础设施:太极股份、神州数码;硬件:中科曙光、浪潮信息、易华录;软件:金蝶国际、广联达、超图软件、恒华科技;工具:深信服、启明星辰;应用:恒生电子、赢时胜、建议关注长亮科技、华宇软件。

  恒华科技:近年来公司业绩持续高增长,2014-2017年公司营收CAGR为55.5%,归母净利CAGR为46.9%。2018Q1公司业绩维持增长态势,营收1.61亿元,同比增长60.29%,归母净利988万元,同比增长61.84%。智能电网建设保持快速发展,现代配电网建设全面提速,国家积极推进电力体制改革,配售电侧市场广阔。我们认为在保持智能电网信息化业务稳定增长及配售电一体化平台的稳步推进下,公司业绩增长驱动稳定。风险提示:电力信息化需求不足及云化低于预期。

  卫宁健康:公司继续深化“双轮驱动”发展战略,在快速发展传统医疗卫生信息化业务的同时,推动互联网+健康服务业务发展,实施公司“4+1”战略(云医、云康、云险、云药+创新服务平台),同时公司加快了人工智能技术的应用。我们认为,卫宁依靠技术和产品积累了大量下游客户,云服务和人工智能等新技术的应用,有望从商业模式和产品拓展两个方面,对公司未来业绩形成较强驱动。风险提示:互联网业务拓展低于预期。

  覆盖GIS软件全产业链,龙头地位稳固:超图的主营业务贯穿GIS软件全产业链,其中核心业务GIS基础软件国内市占率第一,远超国内其它厂商,市场卡位明显,同时积极布局产业链下游,力争做大应用软件,做强云服务和大数据业务。GIS软件通常需要处理海量数据,并且长时间不间断提供服务,这就需要系统有着很强的处理能力和稳定性,因此GIS软件的技术壁垒非常高。公司一直保持着高研发投入,不断拓宽技术护城河,市占率遥遥领先。

  国产化势在必行,国土三调接力不动产登记支撑业绩:地理信息安全关乎国计民生,2014年国家明确提出了要扶持GIS领域龙头企业。国家测绘地理信息局宋超智副局长进一步表示,GIS平台软件国产化率的下一个目标是70%。在国家推动GIS软件国产化的基础上,不动产登记为超图提供了绝佳机会。公司通过并购扩张积极布局不动产登记领域。通过向GIS产业下游并购扩张,公司在不动产平台建设方面的优势也可递延至数据业务。此外预计国土三调将于今年下半年加速落地,超图面临着超过130亿元的市场机遇,有望成为不动产登记之后又一个业绩增长点。

  云业务快速发展,打造新的业绩增长点:公司成立地图慧,通过GIS上云,为中小企业提供服务,打开中小企业市场。目前地图慧注册用户突破70万,企业注册用户数量达到5万以上,用户范围由传统的物流、家电行业扩展到房地产、银行、餐饮、零售行业。此外,公司积极通过时空信息云平台助力智慧城市建设。公司提供一系列的智慧城市领域解决方案,已经支持了重庆、福建、湖南、西安、克拉玛依等近百个省、市及区县的公共服务平台建设。

  多点开花,未来增长可期:自然资源部成立有望推动公司大资源产品线的发展,特别是农、林、海等方面不动产业务增长。目前超图国际业务稳步增长,随着一带一路的建设增长有望进一步加速。随着民参军的推进,且超图拥有二级军工保密资格,我们认为军工业务将为超图带来潜在增量业务。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2018年-2020年营收分别为17.3亿元、23.1亿元、30.7亿元,净利润分别为2.67亿元、3.88亿元、5.07亿元。参考同行业可比公司,结合公司37.3%的三年复合增速,我们给予2018年动态PE 40-45倍,6个月合理价值区间为23.6-26.6元,给予“优于大市”评级。

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